作家：周源/华尔街见闻

最近部分“液冷”股大爆。

2月13日，一些券商发布研报，分析了液冷技能对AI数据中心（IDC）性能日益增强的价值并称，液冷板块的参与价值。

但华尔街见闻比对了多产品有液冷技能或业务模块的公司，在最近数天的阛阓证明后发现，部分液冷想法股在近期成为阛阓交游焦点，可能并非出于这些券商所称的液冷技能的贸易价值，而是——

与苹果AI将用阿里通义千问在中国阛阓落地，有更高关联度。至于液冷，险些莫得存在感。

2月12日，国泰君安发布研报《AIDC电力开辟系列敷陈1》，主要不雅点是“DeepSeek降本后会引发更大算力需求”。

这没错。

华尔街见闻于1月23日在愚弄商店（腾讯）下载DSR1时，下载量仅1600次+，一度怀疑是不是什么骗子软件，到2月13日，下载量已达180万次。

在这时代，DSR1便往往宕机，原因是大畛域愚弄增长后，DeepSeek（深度探索）公司莫得扩容功绩器，导致算力不及。

同期，国内各家科技和垂直行业公司大畛域快速接入DSR1，也在快速拉升算力需求。

国泰君安研报合计，DSR1强悍的推理能力，会带来愚弄端更强劲的驱动算力需求。此前阛阓广泛回来DSR1算力资源失掉较低，会对AI数据中心诞生带来不笃定性。

“咱们合计DSR1会加快AIDC需求。”国泰君安敷陈称，“与AIDC配套的电力开辟如变压器、配电开辟、UPS、温控、功绩器电源等也曾有宽敞的发展空间。”

其中提到的“温控”，民生证券在2月13日发布的敷陈合计，有意于液冷技能的阛阓需求。

东北证券在2月13日发布《摩尔尽，散热兴》深度敷陈，也抒发了与民生证券和国泰君安近似的不雅点。

总的来说，DSR1带来了不低于此前的AI覆按和推理任务，这齐需要处理海量数据，因此算力需求激增。

同期，GPU性能不会松开，反而需要有更大擢升。那么，单体功耗也会显赫擢升，进而带动机柜功耗的大幅增多；故而在高功耗条件下，散热系统也变得尤为要津。

为惩办机柜间的散热问题，液冷决议逐渐兴起：散热能力更强，同期可裁汰数据中心的PUE（Power Usage Effectiveness），也即是电源使用成果，这是策动数据中心动力成果的要津主见。

据IDC瞻望，2022年-2027年，中国液冷功绩器阛阓畛域约能为682亿元，年复合增长率为56%。

这个逻辑，应当说，并莫得问题。

尽管如斯，最近液冷板块个股走势，却有可能存在不为阛阓详实的分化。

诸如高澜股份、英维克、申菱环境、飞腾达等，在最近5个交游日内（2月7日-2月13日），总体涨幅并不显赫；其中涨幅最低的飞腾达，还着落了1.31%，涨幅最高的是申菱环境，幅度为7.81%。

可“液冷新贵”依米康、川润股份、数据港和康盛股份，在2月7日至2月13日共5个交游日内，依米康涨幅高达45.6%，涨幅最低的也有16.36%（川润股份）。

这四个公司，液冷技能和产品齐莫得单独暴露过；而近期最显赫的特征，齐属于被阛阓合计与阿里云有精细业务配合。

这以致引起了高澜股份的“悭吝”，在2月13日收盘后，高澜股份恢复投资者问题时，说起该公司液冷产品的买家中，也包括阿里巴巴：“公司的液冷有关客户包括字节最初、阿里巴巴、腾讯、万国数据、波涛等”。

华尔街见闻调阅了以上这些老牌液冷公司和“新贵”公司在2024年半年报和2023年年报，发现事情很预料。

起初，高澜股份、英维克、申菱环境、飞腾达，大无数齐有明确的液冷技能和产品的营收情况形色，除了飞腾达。

比如高澜股份，2024年上半年，高澜股份高功率密度安装热管束产品（数据中心+储能液冷）营收占比大幅擢升至53%，主要受益于数据中心液冷需求的快速增长。

英维克，2024年第一季度，英维克液冷有关营业收入约为上年同期的2倍（但未明确具体占比）；在公司合座营收中，数据中心温控业务占比约50%，液冷为中枢增长点。

2024年上半年，申菱环境液冷产品营收为上年同期的6.5倍，但具体占比未暴露；数据功绩板块（含液冷）2023年营收为8.8亿元，占全年总营收的35%。

在“老牌”液冷想法股中，最近5个交游日，涨幅下滑1.31%的飞腾达，实质液冷业务存在感极低，公司业务以电磁屏蔽材料为主，液冷技能布局尚处早期，属于妥妥的液冷纯想法股。

反不雅依米康、川润股份、数据港和康盛股份这几个新贵，液冷业务与飞腾达相似，基本属于想法，莫得成畛域的营收，或明确的技能/产品进展。

其中，川润股份和康盛股份在财报中明确暗意液冷业务面前占营收比例不高；另外两家虽在财报中对此有所说起，但要么将之与传统业务羼杂统计，要么明确暗意仍在孵化阶段。

因此，液冷技能对AI数据中心的价值固然恰当上述三家券商敷陈不雅点，但液冷板块与当下部分被归入“液冷”想法的个股火爆证明，显然无法画上等号。

还有极少：依米康、川润股份、数据港和康盛股份，被阛阓合计与阿里有配合商量，故而受益于阿里和苹果AI的业务配合。

实质上，独一数据港与阿里云IDC的配合商量相比明确；依米康在2023年财报中有两处说起与阿里有配合商量，主如果提供精密空调开辟，撑抓其数据中心的贯通开动。

至于川润股份和康盛股份，当今莫得把柄显露与阿里云IDC有何业务上的配合，更多的是阛阓算计，大肆有劲把柄印证。