2022年Tesla发布Opitmus样机，让天下再行意识东谈主形机器东谈主。在 2024 年10月发布会上，特斯拉 Optimus惊艳亮相，本岁首CES展上Musk公布2025-2027 年的量产主见，每年10倍的增长，让全行业意识到，东谈主形机器东谈主奇点已至。与此同期，宇树机器东谈主登上春晚舞台，丝滑灵动的饰演让不雅众印象深化、Figure AI发布具身大模子Helix和1X发布家用机器东谈主NEO Gamma，预示东谈主形机器东谈主商用和家用也在冉冉成为实际，国内东谈主形机器东谈主创业型公司也将有更多的新品发布。追念2012年特斯拉Model S发布时的气象，让天下再行意识电动车，2014年开启量产托福，让行业意识到奇点已至，往常十年，新能源汽车产业从第一辆托福到轻松千万辆，重塑汽车行业神色。当下，东谈主形机器东谈主产业正站在相似的发展发轫，肖似新能源汽车的14年，不管是时间轻松、市集需求，照旧策略扶握、成本过问，皆相等肖似，万亿市集开启，不管是产业照旧成本市集皆将有着宽广的契机。

2014年，特斯拉人人销量仅为3.1万辆，宁德期间刚刚建树三年，比亚迪电动大巴开拓市集，乘用车还在摸索，蔚小理刚刚建树研发新能源。如今，东谈主形机器东谈主产业的发展态势与当年的新能源汽车产业极为相似。2025年，特斯拉将引颈人人东谈主形机器东谈主量产，国际和国内东谈主形机器东谈主初创公司的居品不时落地，人人东谈主形机器东谈主产量有望轻松2万台，后续展望将可能复制新能源汽车的发展旅途，呈现指数级别的增长。

时间轻松

2012年启动，锂电板和电机电控时间研发轻松，鼓动了电动车交易化程度。自2022年以来，依托智驾模子的基础积存，以及AI大模子束缚迭代升级，使东谈主形机器东谈主的自主方案智力赢得冉冉晋升。同期，凭借中国制造在成本截止和坐褥恶果上的上风，东谈主形机器东谈主的重要零部件轻松坐褥瓶颈，为其罢了量产创造了成心条目。

策略相沿

2015年，中国出台新能源汽车补贴新政，明确改日5年的补贴策略和相沿标的，开启了国内新能源汽车高速发展之路。如今，工信部发布《东谈主形机器东谈主立异发展领导意见》，明确了东谈主形机器东谈主产业的发展标的，深圳、上海等地也纷繁出台产业扶握探究，为东谈主形机器东谈主产业的发展营造了精良的策略环境。

成本和顺

2017年，蔚小理等造车新势力激勉了融资高涨。2023年启动，互联网和繁密产投纷繁投资东谈主形机器东谈主初创公司，2025年更是成本热捧的标的，著名投资机构全面布局具身智能界限，成本的大皆涌入将为东谈主形机器东谈主产业的发展提供苍劲的资金相沿。

新能源汽车初期中枢时间和居品立别国际进步国内，依靠中国企业的研发追逐和市集栽培，锂电板和材料等领先人人进步，新能源汽车也走出中国特质之路，纷繁走出洋门。在东谈主形机器东谈主赛谈上，这一智力通常赢得了赫然体现。从入局时刻来看，中国东谈主形机器东谈主公司确凿跟国际同步、零部件公司一启动等于供应链的主角，从追逐者往领跑者切换。

中枢部件制造

在能源电板界限，宁德期间和中国锂电材料龙头企业在人人占据进军地位。如今，繁密中国汽车零部件厂、工业自动化公司纷繁布局东谈主形机器东谈主赛谈。在电机、延缓机、丝杆、传感器、聪惠手等中枢部件制造方面，中国企业凭借深厚的产业基础、弥远的时间积淀、较早的市集布局以及快速的成本降拙劣力，与国际的特斯拉、Figure AI等公司伸开配合，在人人市集启动具备一定的讲话权，改日将充分受益于东谈主形机器东谈主产业的高速发展。

整机集成

在电动车界限，特斯拉照旧在市集上一骑绝尘，而如今比亚迪稳居新能源汽车第一的宝座，蔚小理等企业冉冉发展壮大，华为、小米等后进入者潜力饱和。在东谈主形机器东谈主界限，以宇树为代表的一批东谈主形机器东谈主企业已制定了量产探究，展望2025年均将轻松千台主见；小米、蚂蚁等科技公司也纷繁布局东谈主形机器东谈主界限。国内厂商与特斯拉的差距正在缓缓减轻，致使在某些硬件性能上已达到进步水平。2025年，机器东谈主交易化落地场景将从汽车工场的分拣、搬运等责任启动。字据测试数据，其工违规果已达到工东谈主恶果的50%，展望后续将快速迭代，改日几年有望呈现爆发式增长。

生态赋能

国际的特斯拉剿袭垂直一体化款式，为东谈主形机器东谈主运用FSD模子和仿真熟识平台；英伟达通过构建包含云表、角落端和结尾的三层臆测架构，提供东谈主形机器东谈主勾引平台。在国内，繁密厂商也纷繁推出大模子，用于东谈主形机器东谈主研发，初创公司也在要点攻克大模子，积极构建产业生态，以晋升东谈主形机器东谈主的智能化水平。

追念电动车十年产业大周期，走出了三段行情：从2010-2014年的主题投资阶段，到2015-2017年的 1-10 初步放量行情，再到2019-2021年的10-N的放量大行情，2014年启动走出了数只十倍以上的大牛股。刻下，东谈主形机器东谈主所处阶段非常于2014年的电动车，正处于产业化前夜。从十年期维度看，行情才刚刚启动，投资契机无穷。

产业类比来看，人人东谈主形机器东谈主的市集空间是几十万亿的市集，跟新能源汽车远期空间比更大，东谈主形机器东谈主产业借助AI大模子的快速迭代和中国制造业的宽广成本上风，居品老练的速率和发展速率或将比新能源汽车更快，居品迭代和更新周期也将更快。中国企业再东谈主形机器东谈主发展初期就迎头追上，并引颈零部件的降本和恶果晋升，有望在中国市集带来更大的投资契机。

在投资方朝上，一方面，看好特斯拉东谈主形机器东谈主起初罢了放量，而其放量的基础依赖于中国供应链，因此与特斯拉东谈主形机器东谈主供应链有关的企业空间极大；另一方面，东谈主形机器东谈主是软硬件集中拢的产物，看好硬件方面价值量高、时间壁垒高的法子，如践诺器和聪惠手、传感器、丝杆、延缓器等，同期也看好东谈主形机器东谈主“小脑”有关的辅导截止类公司，以及“大脑”有关的具身智能科技公司。此外，整机法子，中国改日也有望出现独角兽企业。总体而言，咱们以为，在东谈主形机器东谈主赛谈，具备中枢时间和竞争上风公司，将迎来困难的发展机遇，也将助长着宽广的投资契机。

风险提醒：基金有风险，投资需严慎。著述波及的不雅点和判断仅代表咱们对刻下时点的意见，基于市集环境的不笃定性和多变性，所涉不雅点和判断后续可能发生改变或变化。本文仅用于交流交流之主见，不组成任何投资冷漠。著述中说起公司不代表个股保举。